El Ministerio de Economía, a cargo de Luis Caputo, afrontará este viernes una nueva prueba en el mercado de deuda en pesos: deberá renovar vencimientos por $8,13 billones, explicados principalmente por la LECAP S15S6 y el bono atado a la tasa TAMAR TTS26. Para hacerlo, ofrece un menú de bonos en pesos con diferente tipo de ajuste y plazo previo a las elecciones.
Es la tercera vez que el Tesoro opta por el corto plazo. Según indicaron en Max Capital, la decisión busca evitar una mayor tasa por plazo postelectoral, en un contexto en el que los bonos vienen incorporando un mayor riesgo crediticio. A la vez, evitó vencimientos posteriores a junio del año que viene, de modo tal de no concentrar obligaciones en los meses cercanos a las elecciones presidenciales.
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Licitación de deuda: cuáles son los títulos ofrecidos
El menú está compuesto por ocho instrumentos:
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LECAP S13N6, con vencimiento el 13 de noviembre de 2026.
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BONTAM TMF27, con vencimiento el 26 de febrero de 2027.
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BONTAM TML27, con vencimiento el 30 de julio de 2027.
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LECER X29E7, con vencimiento el 29 de enero de 2027.
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Dólar linked D30O6, con vencimiento el 30 de octubre de 2026.
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Dólar linked D30N6, con vencimiento el 30 de noviembre de 2026.
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Dólar linked D31M7, con vencimiento el 31 de marzo de 2027.
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Dólar linked TZV27, con vencimiento el 30 de junio de 2027.
Dentro de la propuesta sobresale la presencia de cuatro alternativas vinculadas a la evolución del dólar oficial, ante el crecimiento de la demanda de cobertura cambiaria. La variedad de vencimientos también permitiría distribuir los compromisos y reducir las presiones que suelen producirse sobre el tipo de cambio cerca de las fechas de fixing.
Por segunda licitación consecutiva, Finanzas no incluyó el Bonar 2029 (AO29). El rendimiento de ese título en el mercado secundario se acercó al 10% anual, un costo que el Gobierno buscaría evitar. En julio, las tasas de corte de este instrumento habían quedado entre el 8% y el 8,7%.
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Sin bonos en dólares
Según el programa financiero presentado por el Ministerio de Economía, todavía quedan unos US$774 millones por colocar del cupo de US$2000 millones previsto para el AO29, el bono local en dólares a 2029. Sin embargo, el Tesoro lo excluyó nuevamente del menú a licitar.
En Portfolio Personal de Inversores (PPI) consideraron que la decisión tiene que ver con que el Gobierno tuvo dificultades para conseguir divisas en el mercado local, después de emitir apenas US$100 millones a mediados de agosto (entre las dos vueltas) y convalidar una tasa interna de retorno del 8,72%.
“Si bien el riesgo país volvió a ubicarse por debajo de 500 puntos básicos y el AO29 comprimió frente a los máximos de agosto, el miércoles todavía rendía cerca de 9,9% medido al MEP. A estos niveles, Finanzas prefiere relegarlo antes que convalidar un costo de fondeo sensiblemente mayor”, indicó PPI.
